Please use this identifier to cite or link to this item: http://repositorio.ufla.br/jspui/handle/1/35706
metadata.teses.dc.title: Determinantes e implicações da estrutura de capital, da estrutura de propriedade e da governança corporativa: um modelo multiteórico de análise
metadata.teses.dc.title.alternative: The determinants and implications of capital structure, property structure and corporate governance: a multitheoretical analysis model
metadata.teses.dc.creator: Prado, José Willer do
metadata.teses.dc.creator.Lattes: http://lattes.cnpq.br/0368409333816349
metadata.teses.dc.contributor.advisor1: Carvalho, Francisval de Melo
metadata.teses.dc.contributor.advisor-co1: Benedicto, Gideon Carvalho de
metadata.teses.dc.contributor.referee1: Bertassi, André Luís
metadata.teses.dc.contributor.referee2: Lima, André Luis Ribeiro
metadata.teses.dc.contributor.referee3: Mendonça, Fabrício Molica de
metadata.teses.dc.contributor.referee4: Andrade, Lélis Pedro de
metadata.teses.dc.subject: Estrutura de capital
Estrutura de propriedade
Governança corporativa
Capital structure
Ownership structure
Corporate governance
metadata.teses.dc.date.issued: 30-Jul-2019
metadata.teses.dc.description.sponsorship: Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior (CAPES)
metadata.teses.dc.identifier.citation: PRADO, J. W. do. Determinantes e implicações da estrutura de capital, da estrutura de propriedade e da governança corporativa: um modelo multiteórico de análise. 2019. 194 p. Tese (Doutorado em Administração)–Universidade Federal de Lavras, Lavras, 2019.
metadata.teses.dc.description.resumo: No atual estágio de desenvolvimento do moderno campo das Finanças Corporativas, um dos importantes temas de debate tem sido os possíveis custos e benefícios da separação entre propriedade e o controle das empresas.Essa separação ocasionou um forte impacto tanto na Estrutura de Capital como na Estrutura de Propriedade. Neste cenário, um sistema de governança corporativa passa a existir com o objetivo de oferecer uma alternativa eficiente para solucionar os problemas de agência e outras imperfeições de mercado originárias dessa separação. Diferentes teorias e hipóteses têm surgido com o intuito de compreender essas questões, e grande parte do debate atual repousa sobre questões metodológicas. Por exemplo, como várias teorias e suas complexas relações podem ser testadas simultaneamente em um modelo multiteórico de análise e qual a acurácia de tal teste. Dentro deste contexto, busca-se desenvolver um modelo multiteórico de análise a partir das relações existentes entre Estrutura de Capital, Estrutura de Propriedade e Governança Corporativa, sob a ótica das imperfeições de mercado. A coleta de dados foi realizada em dois momentos, ambos por intermédio de fontes secundárias. A primeira foi a pesquisa bibliográfica nas bases de dados Web of Science e Scopus, nas quais foram realizadas análises bibliométricas. A segunda foi a pesquisa documental realizada nas demonstrações financeiras trimestrais/anuais e nos Relatórios Estruturados, disponíveis na base de dados Economática®, no site da Comissão de Valores Mobiliários e na B3 (Brasil, Bolsa, Balcão). A amostra foi composta por 241empresaslistadasna B3, no período de 2013 até 2018. A análise dos dados empíricos foi feita por meio da Modelagem de Equações Estruturais por Mínimos Quadrados Parciais (PLS-SEM - Partial Least Squares Structural Equation Modeling). Entre os principais resultados pode-se destacar que para as Determinantes da Estrutura de Capital, a Pecking Order Theory, foi a que mais se adaptou a amostra em estudo. No que se refere aos determinantes da Estrutura de Propriedade, verificou-se que a maioria das hipóteses testadas foram aceitas. Os efeitos indiretos revelaram que a Estrutura de Propriedade e a Estrutura de Capital tem sinais (efeitos indiretos) opostos ao da Governança Corporativa para a mediação com o valor de mercado. Isto pode ser explicado pelo fato de a Governança Corporativa buscar corrigir imperfeições, que em sua maioria, tem origem nestes dois tipos de estrutura, tais como: assimetria de informação, conflitos de agência, custos de falência. Testou-se também a ‘concentração da propriedade’ e a ‘identidade do acionista majoritário’, em relação a Governança Corporativa e o Valor de Mercado. Na concentração da propriedade pode-se confirmar o efeito entrincheiramento. Em relação à identidade do acionista majoritário, constatou-se que empresas familiares apresentam sinais opostos para Governança Corporativa e Valor de Mercado. Os resultados ainda apontam que o modelo multiteórico de análise possibilita aplicar uma abordagem empírica, confrontando as três temáticas (Estrutura de Capital, Estrutura de Propriedade e Governança Corporativa) e suas respectivas teorias. Por fim, os resultados indicam que as boas práticas de Governança Corporativa são eficientes para amenizar os impactos gerados pela separação entre propriedade e controle, tanto na Estrutura de Capital como na Estrutura de Propriedade.
metadata.teses.dc.description.abstract: At the present development stage of the modern Corporate Finance, one of the important topics of debate has been the possible costs and benefits of the separation of ownership and control. The separation caused a strong impact on both the Capital Structure and Ownership Structure. In this scenario, a corporate governance system comes into existence with the objective of offering an efficient alternative to solve the agency problems and other market imperfections originating from that separation. Different theories and hypotheses have arisen to understand these issues, and much of the current debate lies on methodological matters. For example, how various theories and their complex relationships can be tested simultaneously in a multitheoretical model of analysis and how accurate is such testing. Within this context, we seek to develop a multitheoretical model of analysis based on the relationships between Capital Structure, Ownership Structure, and Corporate Governance, from the perspective of market imperfections. The data collection was performed in two moments, both trough secondary sources. The first one was the bibliographical research on Web of Science and Scopus databases, in which bibliometric analyses were carried out. The second one was the documentary research on the quarterly/annual financial statements and Structured Reports, available in the Economática® database, on the website of the Securities and Exchange Commission of Brazil and on the B3 (Brazil, Bolsa, Balcão) website. The sample consisted of 241 companies listed in the B3, from 2013 to 2018. The empirical data analysis was done through the Partial Least Squares Structural Equation Modeling (PLS-SEM). Among the main findings it can be highlighted that, regarding Capital Structure determinants, the Pecking Order Theory was the most adapted to the sample. Regarding Ownership Structure determinants, most of tested hypotheses were accepted. The indirect effects revealed that Ownership Structure and Capital Structure have signs (indirect effects) opposite to Corporate Governance for mediation with market value. This may be explained by the fact that Corporate Finance seeks to correct imperfections, mostly originated in those two types of structure, such as: information asymmetry, agency conflicts, and bankruptcy costs. The ‘ownership concentration’ and the ‘identity of major shareholder’ in relation to Corporate Governance and Market Value were also tested. Regarding the identity of major shareholder, it was verified that family companies have opposite signs for Corporate Governance and Market Value. The findings also evidence that the multitheoretical model of analysis enables to apply an empirical approach comparing the three topics (Capital Structure, Ownership Structure, and Corporate Governance) and their respective theories. Finally, the findings indicate that good Corporate Governance practices are efficient in mitigating the impacts generated by the separation of ownership and control, both on the Capital and Ownership structures.
metadata.teses.dc.identifier.uri: http://repositorio.ufla.br/jspui/handle/1/35706
metadata.teses.dc.publisher: Universidade Federal de Lavras
metadata.teses.dc.language: por
Appears in Collections:DAE - Administração - Doutorado (Teses)



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