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Título: Teoria de opções reais e viabilidade econômico-financeira de projetos agroindustriais: o caso da opção de abandono
Título Alternativo: Real options theory and economical and financial viability of agribusiness projects: the case of disregard option
Autor(es): Macedo, Marcelo Alvaro da Silva
Nardelli, Paula Moreira
Assunto: Agronegócio
Orojetos de investimento
Agribusiness
Investment projects
Publicador: Organizações Rurais & Agroindustriais
Publicação: 19-Abr-2011
Referência: MACEDO, M. A. da S.; NARDELLI, P. M. Teoria de opções reais e viabilidade econômico-financeira de projetos agroindustriais: o caso da opção de abandono. Organizações Rurais & Agroindustriais, Lavras, v. 13, n. 1, p. 109-123, 2011.
Resumo: Objetivou-se, neste trabalho, analisar a viabilidade econômico-financeira de um projeto agroindustrial, por meio da Teoria de Opções Reais (TOR). A razão para a utilização da TOR vem de duas características importantes: a) a irreversibilidade e b) a possibilidade de abandono da decisão de investir. Essas características, juntamente com a incerteza sobre o futuro, fazem com que a oportunidade de investimento seja análoga a uma opção financeira. Por exemplo, uma empresa com uma oportunidade de investimento irreversível assume uma opção, ou seja, tem o direito - mas não a obrigação - de comprar um ativo (o projeto) no futuro, a um preço de exercício (o investimento). Com o intuito de aplicar esses conceitos, foi realizado um estudo de caso, que consiste em um projeto agroindustrial de processamento de frutas, no qual se pretende produzir sucos, polpas, geléias, doces e frutas desidratadas. A avaliação pretende demonstrar o valor das flexibilidades operacionais que esse projeto apresenta, como abandonar a sua implementação. Para isso, adotou-se a metodologia proposta por Copeland e Antikarov (2001), a que adiciona à avaliação tradicional de Fluxo de Caixa Descontado as Opções Reais que o projeto possui. O resultado obtido, para o valor presente líquido expandido do projeto, considerando as opções reais, concluiu que a opção de abandono não tem valor significativo, em um caso de investimentos praticamente irrecuperáveis.
Abstract: This work aims to analyze the economical and financial feasibility of an agribusiness projects using the Real Options Theory. The main reason to use Real Options Theory is that this method considers two important characteristics: a) irreversibility b) the possibility to leave the investing decision. These particularities, as well as the uncertainty about the future among other similarities allows the investment opportunity considered analogous in many aspects for a financial option. For example, a company that has an irreversible investment opportunity takes an option, that is, it has the right - but not the obligation - to buy an asset (the project) in the future paying the current price (the investing). In order to apply these concepts, this work presents a case study: an agribusiness project for fruit processing that produces dehydrated fruits, pulps, juices, jams, and candies as its final products. The evaluation aims to demonstrate the value of operational flexibilities presented by this project, such as the disregard of project implementation. These flexibilities will be evaluated using the Real Options Theory, adopting the methodology proposed by Copeland & Antikarov (2001), which adds the Real Options of the project to the standard discounted cash flow method. The achieved results using the Expanded Net Present Value (ENPV), considering the real options, showed that the disregard option is not significant for the case of almost sunk investment.
Outras Identificações: http://revista.dae.ufla.br/index.php/ora/article/view/309
Idioma: por
Aparece nas coleções: Organizações Rurais & Agroindustriais

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