dissertação
Criação de valor econômico e suas implicações em empresas brasileiras de capital aberto: uma análise dos modelos de precificação de ativos financeiros
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Departamento de Administração e Economia
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Mestrado em Administração
Pós-graduação stricto-sensu em Administração
Pós-graduação stricto-sensu em Administração
Agência de fomento
Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior (CAPES)
Tipo de impacto
Áreas Temáticas da Extenção
Objetivos de Desenvolvimento Sustentável
Dados abertos
Resumo
O tema deste trabalho é a criação de valor econômico (EVA) nas empresas brasileiras de capital aberto e os modelos de precificação de ativos financeiros de fator único. Assim, o objetivo geral da pesquisa consistiu em avaliar qual dos modelos de precificação de ativos financeiros, Capital Asset Pricing Model (CAPM) e Downside Capital Asset Pricing Model (D-CAPM), configura-se como a melhor alternativa para mensuração do custo do capital próprio das empresas brasileiras de capital aberto. Especificamente, procurou-se avaliar a eficiência da aplicabilidade do CAPM e do D-CAPM para o mercado de capitais brasileiro e comparar os resultados do EVA, atingidos a partir do uso dos modelos de precificação de ativos CAPM e D-CAPM. Nesse sentido, o trabalho teve como fundamentação teórica o modelo de criação de valor econômico e de precificação de ativos financeiros, precedido de uma revisão de literatura sobre o mercado de capitais com ênfase na evolução do mercado de capitais brasileiro. A pesquisa foi desenvolvida por meio de uma investigação quantitativa, utilizando dados amostrais do período de agosto de 1996 a setembro de 2002, coletadas pelo banco de dados da Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e da Economática. O teste da eficiência dos modelos de precificação de ativos financeiros indicou um superioridade do modelo D-CAPM frente ao CAPM, na explicação dos retornos dos títulos mobiliários do mercado brasileiro de capitais. Conclui-se, então, dentre os dois modelos de mensuração do custo do capital próprio aqui citados, que o D-CAPM é o mais indicado para utilização como instrumento auxiliador do cálculo da métrica de criação de valor econômico.
Abstract
The theme of this research is to refer to Economic Value Added (EVA) in Brazilian companies of open capital and the asset pricing models of unique factor. So, the principal objective ofthis research is consisted of tested financial asset pricing models, Capital Asset Pricing Model (CAPM) and Downside Capital AssetPricing Model (D-CAPM), which represem as the best altemative to measure the cost of equity capital of these Brazilian companies of open capital. Specifícally, it has sought for the value of efficiency in application of CAPM and D-CAPM for Brazilian market share and in compare to the EVA's results, affected from the time of use of asset pricing models, CAPM and DCAPM. In this sense, the present research has had as theoretic foundation on the economic value added and financial asset pricing models, preceded by a literature revision model about the market share with an emphasis in evolution of Brazilian market share. The research has been developed through a quantitative investigation, utilizing sample data of period from December 1996 to August 2002. The data has been collected through database of Comissão de Valores Mobiliários (CVM) and of Economática. The test of efficiency of financial asset pricing models indicated a superiority of model D-CAPM compare to CAPM in explanation to return the movable designation of Brazilian market capitais. In that case it is cited that between two models ofmeasuring the capital cost of property, the D-CAPM is more indicated for utilization as a supporting instrument to calculate growth versification of economic value.
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PAIVA, F. D. Criação de valor econômico e suas implicações em empresas brasileiras de capital aberto: uma análise dos modelos de precificação de ativos financeiros. 2003. 131 p. Dissertação (Mestrado em Administração) - Universidade Federal de Lavras, Lavras, 2003.